عقد الفروقات هو الأداة الأهم الوحيدة التي تفصل بين مشروع الطاقة المتجددة الروماني ولجنة الائتمان بالبنك. فهو يحول الأصل المعرض للمخاطر التجارية إلى أصل متعاقد. وبعد جولتين من المزادات ومناقصة ثالثة، أصبح لديه الآن سجل حافل يستحق القراءة عن كثب - والدرس الرئيسي هو أن أسعار الإضراب تتراجع بسرعة.
الآلية، في فقرة واحدة
بموجب عقد الفروقات ذو الاتجاهين، يتم تثبيت إيرادات المولد بسعر إضراب متعاقد لمدة خمسة عشر عامًا، وتسويته مقابل مرجع السوق. عندما ينخفض سعر السوق دون سعر الإضراب، تدفع الدولة الفرق؛ وعندما يرتفع فوقه، يعيده المولد. النتيجة العملية هي التي تهم المقرض: البنك يضمن سعر إضراب، وليس توقع سعر. يتوقف خط الإيرادات عن كونه افتراضًا تجاريًا ويصبح تدفقًا نقديًا متعاقدًا.
عقد، لا وعد
تمت الموافقة على المخطط من قبل المفوضية الأوروبية في 6 مارس 2024 - مظروف بقيمة 3 مليارات يورو ممول من خلال صندوق التحديث وخطة التعافي والمرونة الوطنية، مع شروط عقد لمدة خمسة عشر عامًا. نظرًا لأن الدعم يخضع لموافقة الاتحاد الأوروبي بشأن مساعدات الدولة، فلا يمكن تقليص شروطه بموجب مرسوم وطني وحده: أي تغيير جوهري يتطلب من رومانيا إعادة إخطار بروكسل. وهذا هو الفرق بين دعم السياسات الذي هو وعد ودعم السياسات الذي هو عقد - وهذا هو السبب في أن سعر إضراب عقد الفروقات قابل للتمويل بطريقة لا يمكن أن يكون بها تعريفة التغذية المحددة بموجب المزاج الوزاري.
السجل الحافل: ثلاث جولات، إضرابات متراجعة
الجولات الثلاث الأولى من المشتريات تروي قصة واضحة. تم تصفية الطاقة الشمسية بقوة وأصبحت أرخص؛ تم تصفية طاقة الرياح أعلى وتكرر نقص في حصتها.
| الجولة | تاريخ النتيجة | الطاقة الشمسية الممنوحة | متوسط سعر الإضراب للطاقة الشمسية | طاقة الرياح الممنوحة | متوسط سعر الإضراب لطاقة الرياح |
|---|---|---|---|---|---|
| الجولة 1 | ديسمبر 2024 | 432 ميغاواط | €51/ميغاواط ساعة | 1,096 ميغاواط | €65/ميغاواط ساعة |
| الجولة 2 | أغسطس 2025 | ~1,488 ميغاواط | €40.5/ميغاواط ساعة | ~1,260 ميغاواط | €73.8/ميغاواط ساعة |
| الجولة 3 | نوفمبر 2025 | — (رياح فقط) | — | ~316 ميغاواط | €60–75/ميغاواط ساعة |
تم تحديد الجولة الأولى بسقف 91 يورو/ميجاوات ساعة (طاقة شمسية) و 93 يورو/ميجاوات ساعة (طاقة رياح). قدمت الجولة الثانية 3,472 ميجاوات (1,472 طاقة شمسية / 2,000 طاقة رياح) ولكن ثلث حصة طاقة الرياح لم يتم تخصيصها. قدمت الجولة الثالثة 290 ميجاوات من طاقة الرياح البرية بسقف 80 يورو/ميجاوات ساعة.
ما تقوله الأرقام للمستثمر
قصة الطاقة الشمسية هي ما يجب استيعابه. انخفض متوسط سعر الإضراب للطاقة الشمسية من 51 يورو/ميجاوات ساعة في ديسمبر 2024 إلى 40.5 يورو/ميجاوات ساعة بحلول أغسطس 2025 - انخفاض بنسبة 21% تقريبًا في ثمانية أشهر، مدفوعًا بالمنافسة وانخفاض النفقات الرأسمالية. هناك طريقتان لقراءة ذلك، والمستثمر الجاد يتبنى كليهما في وقت واحد.
القراءة الأولى: الطاقة الشمسية الرومانية منخفضة التكلفة حقًا، ويمكن للمزايدين تحقيق ربح عند 40 يورو/ميجاوات ساعة وما زالوا يمولون. القراءة الثانية - وهي الأكثر أهمية: مع تقارب أسعار الإضراب نحو الحد الأدنى للتكلفة، تتغير قيمة عقد الفروقات. لم يعد في المقام الأول انتشارًا كبيرًا فوق التكلفة؛ بل هو يقين متعاقد. قيمة الأداة هي إزالة خمسة عشر عامًا من مخاطر أسعار السوق، وليس هامشًا مضمونًا. المستثمرون الذين ضمنوا أسعار الإضراب في الجولة الأولى حققوا كلا الأمرين؛ المستثمرون الذين يدخلون الآن يشترون اليقين، ويجب أن يكونوا أكثر دقة في النفقات الرأسمالية والتنفيذ لحماية عوائد الأسهم.
تحكي الرياح قصة معاكسة. تركت الجولة الثانية ما يقرب من ثلث حصة الرياح غير مخصصة، وكانت الجولة الثالثة عبارة عن مناقصة صغيرة للرياح فقط بسعر يتراوح بين 60-75 يورو/ميجاوات ساعة. اقتصاديات الرياح في رومانيا أكثر إحكامًا والمواقع أصعب - وهي إشارة إلى أن خط الأنابيب القابل للتمويل على المدى القريب تقوده الطاقة الشمسية، مع انتقائية للرياح.
النافذة تضيق
عقد الفروقات هو الفرق بين ضمان توقع السعر وضمان العقد. لكن أكثر أسعار الإضراب جاذبية قد تم منحها بالفعل - فقد انخفضت كل جولة عن سابقتها.
بالنسبة للمستثمر الذي يدخل سوق الخلايا الكهروضوئية الروماني اليوم، يظل عقد الفروقات هو المسار الأنظف للحصول على خط إيرادات قابل للتمويل: مقوم باليورو، لمدة خمسة عشر عامًا، ومحمي بعقد مساعدة دولة من الاتحاد الأوروبي بدلاً من وعد وطني. والنتيجة الاستراتيجية هي التوقيت. أسعار الإضراب آخذة في الانضغاط، والمشروع الجاهز للبناء الذي يمكنه الدخول في الجولة التالية - بدلاً من الانتظار جولتين أخريين - يحصل على سعر متعاقد أعلى مقابل منحنى متراجع. في سوق مزادات ناضج، الأولوية هي أن تكون جاهزًا، وليس أن تكون مبكرًا للفكرة.
المصادر: المفوضية الأوروبية، البيان الصحفي IP/24/1329، الموافقة على مخطط عقد الفروقات الروماني بقيمة 3 مليارات يورو في 6 مارس 2024؛ وزارة الطاقة الرومانية، نتائج الجولة الأولى من عقد الفروقات (ديسمبر 2024) ونتائج الجولة الثانية (أغسطس 2025)؛ مناقصة الرياح البرية في الجولة الثالثة (الربع الرابع 2025)؛ مجلة pv؛ Enerdata؛ أخبار الطاقة الخضراء في البلقان. الأرقام هي متوسطات ممنوحة أبلغت عنها الوزارة والصحافة التجارية؛ تختلف أسعار الإضراب للمشاريع الفردية.
هذه المذكرة هي تعليق عام على السوق، وليست نصيحة استثمارية. أسعار الإضراب والعوائد الموصوفة هي إرشادية وتاريخية؛ لا توجد نتيجة مضمونة. SolarPlants هي العلامة التجارية التجارية لـ VERDEVOLT PROIECT S.R.L.